Si echamos un vistazo al último informe trimestral del fondo azValor Internacional, podemos constatar que a 31 de Diciembre de 2017 su cartera está formada por sólo 34 acciones. Si además vemos las carteras históricas del fondo gestionado por Álvaro y Fernando podemos comprobar cómo los gestores han ido concentrando paulatinamente su cartera, disminuyendo el número de acciones en las que invierte el fondo.
En el siguiente gráfico podemos ver la evolución del número de valores en cartera del fondo azValor Internacional desde su lanzamiento:
El número máximo de valores en cartera ha sido de 78 en el segundo trimestre de 2017. ¡Más del doble que en la última cartera!
En el fondo ibérico (azValor Iberia) sucede algo similar, aunque de forma menos acentuada, posiblemente debido a que se trata de un mercado más pequeño (sólo invierte en España y Portugal) y existen menos alternativas donde invertir y diversificar.
Estos hechos vienen a constatar que los gestores de los fondos de azValor invierten con convicción, lo que significa que creen que sus análisis sobre las valoraciones de las compañías que tienen en cartera son correctos y apuestan fuerte por sus conclusiones obtenidas después de muchas horas de estudio.
Una diversificación amplia sólo es necesaria cuando el inversor no entiende lo que está haciendo. –Warren Buffett
Como diría Warren Buffett, la diversificación solo es necesaria si no sabes lo que estás haciendo. Y lo cierto es que fondos de gestión activa excesivamente diversificado no son más que gestión pasiva con comisiones altas.
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